旺季需求谨慎，铝管市场预期普遍悲观

低产量高库存，旺季铝价继续承压：铝协公布2月中旬重点铝企铝管库存总量再次创出新高达1726.59万吨，同比上升33.14%，环比上升5.74%。实际上，从今年1月上旬开始，重点铝企铝管库存持续走高，累计增幅达42.20%。从历年同期数据来看，今年累计增幅为明显。社会库存方面，按Mysteel老口径，截止2月第三周今年社会库存同比增长0.99%，虽有季节性的大幅增长但同比基本持平。铝厂库存与社会库存同比增速的分化表明，在旺季需求谨慎预期之下，中间贸易商蓄水池作用越来越小，并导致铝管库存集中在铝厂环节。

与重点铝企铝管库存表现相异的是，铝协公布2月中旬重点铝企铝管日产168.88万吨同比、环比均有所下降。年初至今铝企铝管库存持续走高的阶段，重点铝企铝管累计日产169.72万吨同比增长2.10%，与历年情况相比较而言，今年同比增幅小。全国铝管产量表现同样如此，年初至今全国铝管累计日均产量200万吨，与去年同期相比仅增长2.47%。行业持续低迷之下，库存被动提高不仅仅是铝厂环节：截止2月中旬末，进口矿港口库存达10720万吨均创历史新高。

铝价、产量、库存等数据变动的一致性表明当前行业需求恢复不足，即便产量增长放慢仍带来较为显著的库存压力进而压制铝价的表现，同时充分反映了终端需求低迷、市场预期普遍悲观的现状。